政府债务即将耗尽：四季度财政政策将如何发力？

元描述: 政府债务即将耗尽，四季度财政政策将如何发力？本文分析了今年前三季度政府债务发行情况，并预测四季度财政政策将通过增发国债、盘活结存限额等方式，有力发挥逆周期调节作用。

引言: 今年以来，国内经济增长面临着多重挑战，政府债务的规模和发行节奏成为市场关注的焦点。截至今年9月末，政府债务净融资已完成全年额度的84%，仅剩1.45万亿的额度。随着四季度即将到来，政府债务即将耗尽，市场普遍认为财政政策将加大力度，为经济稳定增长提供有力支撑。那么，四季度财政政策将如何发力？增发国债是否会成为现实？本文将深入分析政府债务的现状、未来趋势以及可能采取的措施，以期为读者提供更全面的了解。

政府债务发行现状：进度超预期，空间有限

今年政府工作报告中，政府债务总额度接近9万亿元。其中，普通国债、地方政府一般债券、地方政府专项债券、超长期特别国债的额度分别为4.06万亿元、7200亿元、3.9万亿元和1万亿元。

截至今年9月末，政府债务净融资额已达到7.51万亿元，完成全年额度的84%。其中，地方政府专项债券发行进度快于往年，已完成全年额度的九成。相比之下，普通国债的发行进度则相对较慢，但今年前三季度净融资2.64万亿，占全年中央财政赤字的八成，这一进度高于往年，或为四季度增发政府债提供空间。超长期特别国债今年首次发行，截至9月末已完成全年额度的四分之三。

四季度财政政策将如何发力：两大方向，多重手段

考虑到今年实现5%的增长目标仍需努力、政府债额度即将发完、货币金融稳增长措施已出等因素，市场普遍认为，四季度政府债额度有增加的可能，规模或在万亿以上。

1. 盘活结存限额：行政部门可以相机宣布及使用

结存限额是指国债、地方债余额低于限额的部分，截至2023年末政府债结存限额总计2.3万亿。

国债方面: 2023年末国债结存限额为0.86万亿，财政部可以根据经济形势等相机而定，在必要时通过盘活国债结存限额来稳增长。

地方债方面: 截至2023年末地方债结存限额1.43万亿，其中一般债0.68万亿、专项债0.75万亿。考虑到地方债结存限额规模不大以及为将来留有必要空间的考虑，1.43万亿额度可能主要用于化债。

值得注意的是，不论国债限额还是地方债限额此前已经全国人大审议批准，因此使用结存限额不需全国人大或其常委会审议，行政部门可以相机宣布和使用。

2. 增发国债或特别国债：需全国人大常委会审议

增发国债: 2024年1-8月累计同比分别为-2.6%和-21.1%，若照此估算，则全年一般公共预算收入和政府性基金预算收入之和与预算目标的缺口接近2.8万亿元。可追加年内预算赤字规模，增发国债，确保必要的支出力度，对冲土地出让收入和税收下行引发的支出收缩。

发行特别国债: 近期市场上关于发行特别国债的建议明显增多，用途则五花八门，包括用于支持生育、房地产收储、建立股市平准基金、化债、注资国有大行等等。结合近期的监管信号好，发行特别国债注资国有大行的概率较大。

不论增发国债还是特别国债，都涉及预算调整，因此需要全国人大常委会审议。按惯例，全国人大常委会一般在偶数月份召开会议，下一个政策观察窗口或在10月下旬。

政府债务增发对市场的影响

政府债务增发对市场的影响主要体现在以下几个方面：

  • 提振经济增长: 政府债务增发可以增加财政支出，刺激经济增长。

  • 降低利率: 政府债务增发可以降低市场利率，为企业提供更低的融资成本。

  • 增加流动性: 政府债务增发可以增加市场流动性，改善市场情绪。

  • 债务风险: 政府债务增发也存在潜在的债务风险，需要谨慎管理。

常见问题解答

1. 政府债务增发会对通货膨胀造成压力吗？

政府债务增发可能会对通货膨胀造成一定的压力，但影响程度取决于增发规模和资金使用方式。如果资金用于投资项目，例如基础设施建设，可以提高生产效率，抵消通胀压力。如果资金用于消费性支出，则更容易造成通货膨胀。

2. 政府债务增发会对汇率造成影响吗？

政府债务增发可能会对汇率造成一定的影响，但影响程度取决于增发规模、资金使用方式以及国际市场环境。如果资金用于投资项目，可以提高经济竞争力，有利于汇率稳定。如果资金用于消费性支出，则可能导致资本外流，不利于汇率稳定。

3. 政府债务增发会对债券市场造成影响吗？

政府债务增发会对债券市场造成一定的影响，主要体现在以下几个方面：

  • 收益率: 政府债务增发会增加市场上的债券供给，可能导致债券收益率下降。

  • 流动性: 政府债务增发可以增加市场流动性，有利于债券交易。

  • 风险: 政府债务增发可能导致债券市场风险增加，需要投资者谨慎选择投资标的。

4. 政府债务增发会对股市造成影响吗？

政府债务增发可能会对股市造成一定的影响，但影响程度取决于资金使用方式以及市场情绪。如果资金用于投资项目，可以带动企业盈利增长，有利于股市上涨。如果资金用于消费性支出，则可能导致股市波动。

5. 政府债务增发会对房地产市场造成影响吗？

政府债务增发可能会对房地产市场造成一定的影响，但影响程度取决于政府的政策目标和资金使用方式。如果资金用于支持房地产市场发展，例如用于棚户区改造、保障性住房建设等，可以刺激房地产市场需求，促进房地产市场稳定。如果资金用于其他领域，则对房地产市场的影响可能较小。

6. 政府债务增发需要考虑哪些方面的风险？

政府债务增发需要考虑以下几个方面的风险：

  • 财政风险: 政府债务增发可能会导致财政风险增加，需要控制债务规模，避免财政负担过重。

  • 通货膨胀风险: 政府债务增发可能会导致通货膨胀风险增加，需要合理使用资金，避免造成过度刺激。

  • 汇率风险: 政府债务增发可能会导致汇率风险增加，需要关注国际市场环境，避免出现资本外流。

结论

政府债务即将耗尽，四季度财政政策将如何发力？市场普遍认为，财政政策将加大力度，为经济稳定增长提供有力支撑。具体而言，政府可能会采取增发国债、盘活结存限额等方式，以增加财政支出，刺激经济增长。

政府债务增发对市场的影响是多方面的，既有积极的一面，也有消极的一面。投资者需要密切关注政府政策动向，合理评估风险，谨慎做出投资决策。

关键词: 政府债务，财政政策，增发国债，盘活结存限额，经济增长，市场影响