美国核心通胀难降市场对美联储大幅降息定价或过于激进_配资平台

美联储降息预期或将调整：核心CPI坚挺，通胀降温乏力

元描述: 美国8月CPI数据发布，核心通胀数据意外坚挺，美联储降息预期或将调整，市场对大幅降息的定价可能过于激进，未来存在调整风险。

引言: 美联储即将在9月议息会议上决定利率，而最新的美国8月消费者价格指数（CPI）数据给市场带来了新的变数。尽管总体CPI增速如期放缓，但核心CPI却异常坚挺，通胀降温乏力，这或将导致市场对于美联储大幅降息的预期出现调整。让我们深入分析数据背后的原因，以及对未来经济和市场的影响。

美国8月CPI数据：通胀降温乏力，核心CPI坚挺

美国8月CPI数据发布，总体CPI同比增速如期由前值2.9%降至2.5%，为连续第五个月放缓，环比增速如期持平于0.2%。看似通胀降温趋势明显，但核心CPI却展现出异常坚挺的态势：核心通胀同比3.2%持平预期和前值，环比上涨0.3％，略高于预期和前值的0.2％。

核心CPI坚挺背后的推手：住宅通胀持续走高

核心CPI坚挺的背后，住宅项涨幅成为了重要推手。住宅项同比涨幅由前值5.1%反弹至5.2%，环比由前值0.38%进一步升至0.52%，贡献了核心CPI环比23.8bps的涨幅。其中，主要住所租金（RPR）环比由0.49%降至0.37%，但业主等价租金（OER）环比由前值0.36%反弹至0.50%，而波动较大的离家住宿的环比增速在8月也由前值0.2%升至1.8%。

未来展望：房租通胀或将持续，对通胀降温形成阻力

中金公司分析师肖捷文认为，按照Zillow房租指数环比趋势前瞻判断，未来6个月CPI房租通胀环比很可能较难保持在低于0.2%的水平。这意味着来自房租放缓的反通胀作用可能比较有限。

美联储降息预期或将调整：市场对大幅降息的定价或过度激进

美国通胀的坚挺也让市场相应削减了对美联储未来的降息预期，但幅度相当有限。9月降息50个基点的概率从数据公布前的25%左右进一步下降至17％，但这并不意味着市场已经解除了对美联储今年年内一次性降息50个基点预期。

芝商所美联储观察工具数据显示，如果美联储9月只降息25个基点，那市场仍然预期11月降息50个基点或以上的概率为52%；如果11月也只降25个基点，那市场预期12月会一次性降50个基点或以上的概率高达80%。

专家观点：美联储降息幅度和速度或将受限

中金公司分析师肖捷文在报告中表示，预计美联储今年的降息幅度不会过大，速度也不会太快。目前市场对美联储今年底前降息幅度的定价约为100个基点，这可能过度激进了。

中信证券分析师崔嵘和李翀认为，核心CPI读数受租金通胀影响而出现瑕疵，预计年内美国通胀同比将大致稳定，维持美联储年内降息三次、每次25bps的预测。

大选辩论或将影响通胀预期：哈里斯的施政纲领或缓解“再通胀”风险

在CPI公布的前一晚，美国民主党总统候选人、副总统哈里斯与共和党总统候选人、前总统特朗普举行了电视辩论。辩论后的初步民调显示哈里斯略占上风。

崔嵘和李翀认为，大选辩论也减弱了市场对美国明年出现“再通胀”风险的担忧。哈里斯在施政纲领《前行新路（A New Way Forward）》中提出如果当选后将在任内新建三百万户租赁单元和房屋、为首次购房者提供2.5万美元首付补助、从法律上限制租金涨幅，若其计划成真，则这或许会在明年起提高住宅供给、吸引潜在承租人购房并对租屋需求形成分流，进而促使租金通胀回归长期中枢。

总结：核心CPI坚挺，通胀降温乏力，美联储降息预期或将调整

总体而言，虽然8月总体CPI数据如期放缓，但核心CPI的坚挺表明通胀降温的趋势并不稳定。尤其是住宅通胀的持续走高，将继续对通胀降温形成阻力。

美联储在9月议息会议上的决策将备受关注。考虑到核心CPI的坚挺，市场对美联储大幅降息的预期可能过于激进，未来存在调整风险。

常见问题解答

Q1：为什么核心CPI坚挺？

A1：核心CPI坚挺的主要原因是住宅项涨幅持续走高，尤其是业主等价租金（OER）的环比增速反弹，抵消了主要住所租金（RPR）降幅的影响。

Q2：未来房租通胀会如何发展？

A2：按照Zillow房租指数环比趋势前瞻判断，未来6个月CPI房租通胀环比很可能较难保持在低于0.2%的水平，这意味着来自房租放缓的反通胀作用可能比较有限。

Q3：美联储降息预期会如何变化？

A3：核心CPI的坚挺可能会导致市场对美联储大幅降息的预期出现调整，未来可能倾向于更温和的降息路径。

Q4：大选辩论对通胀预期有何影响？

A4：哈里斯的施政纲领可能缓解市场对美国明年出现“再通胀”风险的担忧，因为其计划可能会提高住宅供给，从而抑制租金通胀。