临近月末央行缩量平价续作MLF有何信号？_财经资讯

央行MLF缩量平价续作，释放哪些信号？

元描述： 央行MLF缩量平价续作，释放哪些信号？本文将深入分析央行MLF操作背后的意图，解读其对货币政策的潜在影响，并探讨降准的可能性。

引言： 8月26日，央行宣布以固定利率、数量招标方式开展了4710亿元逆回购操作，并以利率招标方式开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作规模较上月减少，引发市场对于央行货币政策走向的关注。本文将深入解读央行MLF操作背后的意图，分析其对未来货币政策的影响，并探讨降准的可能性。

MLF缩量平价续作背后的玄机

央行此次MLF操作，不仅规模较上月减少，而且利率也与上月持平。这种缩量平价续作的背后，其实蕴藏着多重深意。

首先，央行缩减MLF操作规模，主要出于对近期政府债券发行高峰期的考虑。为了控制政府债券融资成本，央行需要加大与财政政策的协调力度。其次，本周临近月末，资金面有收紧态势，央行通过公开市场操作加大资金投放规模，有效控制DR007的波动性，也是此次MLF操作的重要目的。

此外，MLF操作利率与上月持平，也释放出一定的信号。7月25日央行刚刚下调了MLF操作利率20个基点，8月政策利率保持不变，近期市场利率总体保持稳定，所以MLF操作利率也随之保持稳定。

MLF操作利率淡化政策利率色彩，未来或将跟随市场利率波动

值得注意的是，当前MLF操作利率已淡化政策利率色彩，类似国库现金定存中标利率，具有“随行就市”特征，会跟随市场利率波动。这意味着未来MLF操作利率波动，不代表央行在释放政策利率调整信号。

MLF操作将常规性后延，未来“量”的作用继续显现，“价”的作用逐步淡化

为了强化7天期回购操作利率的主要政策利率属性，逐步疏通由短及长的利率传导关系，促进MLF操作利率与LPR（贷款市场报价利率）脱钩，MLF操作将常规性后延（每月25日，遇节假日相应顺延）。这样也有助于更好平抑月末、季末流动性扰动。

下半年降准的可能性

考虑到8月15日央行未进行MLF操作，加之7月央行降息后，于7月25日下调了MLF操作利率，意味着在MLF淡化政策利率色彩，LPR报价转向锚定央行7天期逆回购利率后，已无须提前进行MLF操作，为LPR报价提供定价基础。若将MLF操作调整至每月25日（遇节假日顺延），一方面会避免模糊政策利率信号，同时也可兼顾月末资金面波动，有效控制DR007的波动性。

四季度政策利率或将进一步下调

8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放出降息信号，这为我国货币政策进一步打开空间。在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。届时，MLF利率将跟随OMO利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。

未来MLF操作还有下行空间，降准的可能性仍然存在

综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。加之当前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率还有一定下行空间，这有助于降低银行资金成本，在推动企业和居民贷款利率下调的过程中，保持银行净息差基本稳定。

随着稳增长政策发力，市场信贷需求将会有所增加，未来一段时间MLF有可能加量续作。综合考虑各方面因素，下半年央行仍有可能降准。

总结

央行此次MLF操作释放出多个信号，表明其正在根据经济形势变化，不断调整货币政策，以实现稳增长、控风险的目标。未来MLF操作将更加灵活，其利率将更加市场化，并可能出现加量续作的情况。下半年央行仍有可能降准，以进一步降低企业和居民的融资成本，助力经济持续稳定发展。

常见问题解答

Q1: 什么是MLF？

A1: 中期借贷便利（MLF）是央行向商业银行提供的中长期资金，期限一般为1年。通过MLF操作，央行可以调节银行体系的流动性，影响市场利率水平。

Q2: MLF缩量平价续作意味着什么？

A2: MLF缩量平价续作意味着央行在控制政府债券融资成本的同时，也要维持市场流动性的稳定。

Q3: 未来MLF操作利率会如何变化？

A3: 未来MLF操作利率将更加市场化，会跟随市场利率波动，并可能出现下调的情况。

Q4: 下半年央行降准的可能性有多大？

A4: 下半年央行降准的可能性仍然存在，这取决于未来经济形势和政策目标。