央行延后MLF续作，LPR与MLF脱钩步伐加快！

元描述： 央行延后MLF续作，逆回购加量平抑短期资金面波动，推动LPR与MLF脱钩，释放出进一步深化利率市场化改革的信号。

引言： 8月15日，央行出人意料地延后了MLF的操作，将原定于15日的续作推迟至8月26日，并加大了逆回购操作力度，释放出哪些信号？这与LPR与MLF脱钩又有什么关系？本文将深入分析央行此次操作背后的逻辑，并探究其对未来利率走势的影响。

央行延后MLF续作，深化利率市场化改革

央行在每个月15日进行的MLF操作，在本月罕见推迟至月底，这引发了市场的广泛关注。而7月，央行曾两次在公开市场上进行操作，其中7月25日更是罕见地进行了月内第二次操作，投放2000亿元，并在逆回购利率下调之后，利率跟随下调至2.3%。

那么，央行为何要延后MLF续作呢？

专家分析认为，这主要有两个原因：

  1. 进一步推动LPR与MLF脱钩：近年来，央行一直在推动LPR与MLF脱钩，以更好地反映市场利率水平，提升利率市场化程度。而延后MLF续作，可以有效地降低MLF对LPR的影响，使LPR更加独立地反映市场供求关系。

  2. 强化7天期逆回购利率政策地位：央行在二季度货币政策执行报告中进一步明确了市场化利率调控框架，理顺由短端利率向长端利率传导机制，而延后MLF续作正是为了强化7天期逆回购利率的政策地位，使之成为市场利率的锚定点。

央行此次延后MLF续作，不仅标志着LPR与MLF脱钩步伐加快，也表明央行将持续深化利率市场化改革，进一步完善利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，最终实现利率的有效传导，引导资金资源更加合理地配置。

逆回购加量，平抑短期资金面波动

除了延后MLF续作外，央行还在公开市场上加大了逆回购操作力度，当天净投放资金5777亿元。

为何央行要加量逆回购呢？

这主要与当前国内的资金面情况有关：

  1. 短期资金面扰动因素增多：8月中旬，国内资金面扰动因素增多，包括纳税截止日、税期缴款、政府债发行、同业存单到期等，这些因素都对资金面形成了一定的压力。

  2. 中期长期资金面偏松：虽然短期资金面波动较大，但中期长期资金面仍然偏松，这主要得益于监管“挤水分、防空转”以及新旧动能转换下有效融资需求不足等因素。

因此，央行加量逆回购操作，主要目的是为了平抑短期资金面波动，维护银行体系流动性合理充裕，确保市场资金供给稳定。

LPR利率走势：稳定为主，但仍面临一定压力

LPR利率作为贷款定价基准，其走势受市场供求、风险溢价、银行经营状况和货币政策走向影响。近年来，国内持续推动LPR改革完善，不断提升LPR市场化程度和报价质量，促进资金资源有效配置。

那么，未来LPR利率将会如何走呢？

专家分析认为，LPR利率短期内有望保持稳定，但仍面临一定压力：

  1. 政策利率保持稳定：当前政策利率保持稳定，这为LPR利率稳定提供了支撑。

  2. 上半年LPR报价经历两次较大幅度调整：上半年，LPR报价经历两次较大幅度调整，房贷利率和实体经济融资成本不断刷新纪录低位，政策效果持续释放中。

  3. 部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力：部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力，这会对其LPR报价形成一定制约。

总的来说，LPR利率走势需要综合考虑市场供求、政策引导、银行经营状况等多个因素。目前，LPR利率仍存在一定调降压力，但由于政策利率保持稳定，以及上半年LPR报价已大幅调整，未来LPR利率可能在稳定中微调。

关键词：MLF，LPR，逆回购，利率市场化，资金面

常见问题解答

1. 央行延后MLF续作的原因是什么？

央行延后MLF续作主要出于两个原因：一是进一步推动LPR与MLF脱钩，提升利率市场化程度；二是强化7天期逆回购利率的政策地位，使之成为市场利率的锚定点。

2. 央行加量逆回购的原因是什么？

央行加量逆回购是为了平抑短期资金面波动，维护银行体系流动性合理充裕，确保市场资金供给稳定。

3. 未来LPR利率走势如何？

LPR利率短期内有望保持稳定，但仍面临一定压力。未来LPR利率走势需要综合考虑市场供求、政策引导、银行经营状况等多个因素。

4. LPR与MLF脱钩对经济发展有何影响？

LPR与MLF脱钩有利于更好地反映市场利率水平，提升利率市场化程度，促进资金资源有效配置，为经济持续健康发展营造良好的货币金融环境。

5. 央行深化利率市场化改革的意义何在？

央行深化利率市场化改革旨在建立更加完善的利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，使利率更好地发挥资源配置的引导作用，促进经济结构优化和高质量发展。

6. 未来央行货币政策将如何调整？

未来央行货币政策将继续保持稳健性，根据经济形势变化和市场需求，灵活运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为经济持续健康发展提供有力支撑。

结论

央行延后MLF续作并加量逆回购，释放出进一步深化利率市场化改革的信号，也表明央行将继续保持稳健的货币政策，为经济持续健康发展提供有力支撑。LPR与MLF脱钩步伐加快，将有助于更好地反映市场利率水平，提升利率市场化程度，促进资金资源有效配置，最终推动经济高质量发展。

本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议。